天马轴承：业务复苏 维持荐投资评级

　　2010年11月10日02:11我来说两句(0)复制链接打印大中小大中小大中小　 公司主要产品为轴承、机床、锻件等，其中轴承与机床业务收入占比合计为90%以上。公司预计四季度经营情况稍好于三季度，2011年有望保持稳中有升的发展趋势。

　　轴承行业景气度回升。轴承行业与汽车、铁路、风电设备、通用机械等下游行业紧密相关,在下游行业复苏的背景

　　天马股份14.14-0.28-1.94%下，轴承行业的景气度快速上升；轴承行业的营业收入增速从2009年的4.5%回升到2010年上半年的21%。

　　公司轴承业务跟随行业回暖。公司通用轴承业务保持高景气度，风电轴承价格下滑趋势减缓与毛利率逐步企稳，铁路轴承预计将保持平稳增长。

　　机床业务重点将在于优化产品结构。重型机床的成长高峰期已过，公司目标是未来在保持平稳发展的同时，逐步提高高附加值产品的销售占比，从而提升盈利能力。

　　公司发展规划。公司未来几年预计将保持平稳发展，重点为整合与发展现有业务。同时，公司拟立德清天马重工机械公司，筹备进入海上风电等海洋相关业务，但短期影响有限。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2010-2012的EPS分别为0.57元、0.69元、0.82元，对应的PE分别为25、21、17倍，维持公司的推荐投资评级。