龙溪股份：轴承行业的小巨人

　　今日早盘沪深两市在权重股的影响下再度出现深幅回落，上证指数最低触及2540点，而深成指也回落到8000点以下，但个股的活跃让两市双双出现强劲反弹。上证指数以2612.84点开盘，收于2675.70点，较昨日上涨63.16点，成交量也随之放大。从指数贡献来看，工商银行、中国银行、民生银行、招商银行、中国人寿五家合计为指数贡献43.24点。中国石化、烟台万华、大秦铁路、宝钢股份、海油工程五家合计拖累指数5.85点。

　　板块方面，涨幅居前的分别是金融、航天军工、港口水务、农药化肥、汽车制造等。走势弱于大盘的则是石化、钢铁、机场港口等板块。我们认为，大盘目前调整较为充分，目前个股涌现出不少的投资机会。今日我们关注机械板块中的龙溪股份  。对于机械行业，我们与2007年度策略报告中就曾指出，在大国的成长过程中，中国目前处于第一阶段，在此期间，中国经济的主导产品也已由工业化初期的纺织、食品逐步转向钢铁、能源、机械、化工的重工业化阶段，并同时向家电、汽车制造、航空、航天等领域延伸。可以说中国目前的装备制造业崛起是正当其时；中国的制造业大国地位无可厚非。对于机械细分行业的龙头企业来说，未来的发展空是非常巨大的。

　　公司简介

　　公司是我国轴承行业的小巨人，是关节轴承行业的龙头企业，公司进入关节轴承行业后，已经连续盈利19 年。目前其关节轴承国内市场占有率65%，国际市场占有率达到10%。公司主营收入按产品性质分为四类：关节轴承、其他轴承、齿轮与变速箱、汽车配件。其中关节轴承是公司最主要的收入和利润来源。根据2005年年报分析，其所占比重分别为44%和66%。2001－2005年公司关节轴承产品收入年均增速达25%，在收入快速增长的同时，关节轴承保持了50％以上的高毛利率而且近几年基本稳定。目前公司在我国关节轴承领域处于主导地位，在国际市场上也相当高的知名度。

　　投资亮点

　　1、研发优势：公司拥有唯一的国家关节轴承研究所和国家关节检测与实验中心、博士后科研工作站，同时拥有亚洲行业内最先进的静力学实验室，具备针对客户的不同需求快速进行研发、检测实验、试制、生产的能力。公司目前每年均推出200种以上的新产品，仅2005年推出新产品250种，技术含量和附加值较高的新产品使关节轴承的毛利率水平一直保持较高水平。

　　2、规模优势：公司现能生产的关节轴承有六大类型2500多个品种，生产能力达1000万套，是国内最大的关节轴承制造商和出口商，国内市场的占有率达65%--70%，国际市场的占有率达10%左右。我国机械轴承行业的骨干企业，最近几年稳居全国机械轴承企业经济效益综合指数排名前四位。

　　3、质量优势：公司产品多次被评为省优、部优、国优和机械工业品牌产品，质量在国内居领先地位，达到国际同类产品先进水平，大量出口欧美等工业发达国家，为国际名牌整机配套，具有相当高的知名度。产品工艺先进,技术领先,质量好,具有较强的市场竞争力，公司所开发的大部分产品属国内首创；“LS”商标被国家工商总局认定为 “中国驰名商标”。

　　4、管理优势：由于关节轴承具有“品种多、批量小、交货期短”的特点，生产组织和成本控制的难度很大。目前，公司具备了同时组织生产600多种产品的能力，这种高超的组织技巧也是在十多年的积累中逐步形成的。经过多年的探索和实践，公司创造了以效率和效益为中心的“双效”管理模式，该成果荣获中国机械工业现代化管理成果一等奖。

　　5、性价比优势：公司产品质量达国际同类产品先进水平，但成本明显低于国外厂家，在国际市场的竞争中与具有较强的比较优势，具有较高的定价能力；资金密集、技术密集、劳动密集和关节轴承占整个轴承行业较小市场份额的行业特点构筑了轴承企业进入壁垒。

　　6、垄断优势：公司目前有年产600万套轴承的生产能力，其中公司主营核心产品—关节轴承产品占全国60%以上，国际市场占有率达到10%，产品80%以上出口，出口量占全国73%，生产能力、产品和出口量在全国名列榜首，处于垄断地位。

　　7、参股金融：06年中报显示，投资2708.89万元参股兴业证券，占股权比例为1.98%(07年1月13日公告，将对外转让以上股权，转让价格为每股1.5元，鉴于受让人的资质有待证监会的审核，本次股权转让尚存在不确定性)；另外还少量投资兴业银行(投资金额110万元)。

　　8、技术面分析：该品种前期涨幅过大，近日经历较大程度的调整，并于60日均线处企稳，我们认为本次的调整为中期的上涨提供了较好的介入机会，建议投资者予以关注。

　　风险提示

　　公司产品的主要原材料(轴承钢)价格上涨。